随着并购6条措施、科创板8条措施等重要举措的出台，预计2025年国内并购重组市场将比以往更加活跃。本文为周作2025并购重组版，详细分析了国内并购重组的前五大趋势。
总体来看，2025年以来国内并购重组市场呈现五个主要特点：并购重组效率显着提升，买家更愿意以优惠价格收购优质资产，核心企业并购总量创历史新高，企业间“强强联手”趋势明显，传统产业更愿意聚焦新生产力和并购重组，资本市场功能得到有效发挥。
推广政策密集型方法
融合外科手术es y adquisiciones y restructuraciones
2025年起，政策层面将保持“灵活”。 5月，证监会颁布《上市公司大规模资产重组管理办法》，深化上市公司并购重组市场化改革。 12月初，证监会颁布《上市公司监督管理条例（征求意见稿）》，进一步规范并购重组，减少市场争议，稳定预期。
即使在地方层面，支持兼并重组的文件也在广泛发布。北京公布《关于支持并购重组促进上市公司高质量发展的意见》，表示北京将以并购重组为抓手，精准定位上市公司发展新方向全面提升上市公司质量和资本成熟度。深セン市は「チェーンマスター」企业や戦略的新兴产业の上场企业が上流および下流の合并・买收を実施できるよう支援するため、「合并・买收・再编の质の高い発展を促进する深セン市行动画计划（2025～2027年）」を発表した。
2026年是“十五五”规划的开局之年。并购将成为进一步聚焦国家战略、化解“停滞”技术、培育新生产力的重要手段。
精品投行PLC合伙人罗吉先生在接受证券时报记者采访时表示，并购和组织重组将在2026年达到成熟阶段，主要体现在以下几个方面：市场化的产业并购将越来越活跃，GP优先投资。 CVC、国有基金、创投机构募集资金后取得上市公司管理权的案例不断增多，类似交易的渠道正在开放。同时，比赛监控也将得到改善。随着营销相对成熟，新的生产力目标将逐渐进入该行业，使其成为并购的热门目标。创新协议将不断涌现。
骆吉还表示，并购要坚持贡献新生产力、高质量发展的原则，同时要警惕系统性风险，避免跨境并购、高估值、行业和公司属性错配等，以史为鉴，全程管控风险。
大型资产重组事件
这一数字是近五年来的最高值。
据Wind数据显示，截至2025年12月31日，国内上市公司共有2778家披露2025年并购重组协议，此类案例数量超过4600起，根据首次披露的统计数据日期（除非另有说明，下同）。前者创近五年新高，后者创近三年新高。
从涉及上市公司并购和组织重组的数量来看，预计到2025年此类并购将超过1600起，大型重组数量超过130起，创近五年来的历史新高。
从上市公司参与投标的大型资产重组项目来看，按支付方式（股票、现金、贷款等）来看，2025年起将有60多家公司选择联合支付方式，占比接近当年总数的50%。无论是数量还是比例都是近五年来最高的。
关于审计效率（从初次披露到完成的天数），2025年，从初次披露到完成的平均天数重组完成 资产管理年末降至近三年来最低水平，审计效率显着提升。
多元化支付方式、提高选择效率，也与“六大并购”中倡导的“支付灵活、选择效率”相一致。
精准战斗机“吃A”
优质资产往往能卖到更好的价格
释放市场活力，将大大增强并购“买家”的信心，让上市公司投资优质资产。人们越来越愿意提供更高的价格。
2021年至2025年，记者调查了93起收购方和交易标的均为A股公司的并购案例，披露了交易金额和股权比例等谈判条款。
从业绩增长来看，2025年以后披露的并购重组案例中，短期业绩表现目标公司业绩增长不明显，但部分目标公司出现亏损；但从前瞻性角度结合金融机构共识预测数据来看，目标公司业绩预计将出现明显逆转，且到2024年业绩增长预计将大于并购重组目标。
例如，苏美达拟收购蓝科高科16.92%的股权。标的公司兰科高科预计2021年至2024年将持续亏损，但所有机构一致认为其将在2025年复苏，并预计2026年净利润增速将超过35%。
从交易金额来看，与2021年至2024年相比，2025年起并购/重组交易的溢价率高于目标公司净资产比例（目标公司净资产×占交易股数的比例），整体上几乎翻倍，为最高水平。在过去的五年里。
半导体行业（投标人或目标来自半导体行业）的并购案例溢价较高。 2021年至2025年，半导体行业并购平均溢价将超过6.3倍，其他并购平均溢价约为5倍。
母公司并购/重组交易规模
近5年最高价。
在2025年12月底召开的中央企业高管会议上，国务院国资委书记、党委主席张玉琢表示，新的一年，国有央企将大力推进战略性、专业化重组整合和高质量并购。他还强调，核心企业要聚焦核心责任、核心业务，才能真正发展起来。大力推进战略性、专业性重组整合、高质量并购重组，通过并购重组推动产业体系向高附加值、高技术转型。
Wind数据显示，从竞购者参与的案例来看，2024年以来，国有企业（地方国企、中央国企）并购重组开始活跃，参与并购重组的企业数量增至30%左右。 2025年，陆上央企数量占比将达到21%左右，为近五年来最高。中央国有企业数量约占8%。
尽管参与并购重组的主要企业数量2025年交易规模相对较小，但交易规模将明显大于过去。
2025年，核心企业作为竞购方的并购重组交易总额同比增长30%以上，超过3750亿元，创近五年来最高金额。
例如，中金公司计划进行换股，吸收东兴证券100%、信达证券100%，交易总金额超过1100亿元。中电投能源拟收购白银华煤电100%股权，交易总金额超过110亿元。
以“1+1 2”为目标方向
大企业越来越热衷于“与强大力量合作”
“六大并购”实施以来，各大公司之间的合作整合已成为国内并购重组市场的新特点。这种趋势不仅出现在证券行业，也出现在金融等行业。电池、半导体和运输。行业资源向优质企业集中的趋势日益明显。
以资产为统计依据的首次披露日前最后一个报告期合计，上述93起案例中，2025年后投标企业平均资产总额超过2200亿元。标的公司平均总资产超过1300亿元，为近五年来的最高水平，表明各大公司之间的整合已进入“规模化、高度对应”阶段。
业内普遍认为，此类并购的核心逻辑是通过业务协同，放大竞争优势，促进优质资源全面整合，最终打造出业务规模一流、资本实力雄厚、市场影响力优越的大型上市公司，真正实现“1+1 2”整合价值。
聚焦新生产力
跨境并购“激增”
六大并购明确支持上市公司向新品质生产力方向转型提升。
数据显示，2024年以来，主要集中在半导体、信息技术和生物技术领域的并购重组数量大幅增加。2025年，上市公司参与竞标的新生产力领域并购重组数量为470起，为近三年来最高。
从半导体领域并购（竞购方或标的为半导体行业企业）来看，2025年上市公司作为竞购方参与的半导体领域并购数量为94起，为近五年来最高。
其中有23个我涉及对传统行业半导体目标进行跨境收购的收购和收购。例如，花园控股、宝利国际、绿通科技等公司今年通过协议收购和融资进入半导体行业。上述3家公司分别属于申万二级基建、炼化营销、摩托车等行业。
但需要注意的是，由于业务和战略规划的整合，跨国并购存在一定的失败风险，而且由于行业属性差异的复杂性和发生率较高，跨国并购存在一定的失败风险。 2021年至2024年，专注于新生产力领域的跨国并购的失败率约为10%。
11只优质并购股揭晓
来自投资者的pe反过来看，并购重组可以给估值留下很大的想象空间。合并、收购和重组的参与者通常会受到基金的优惠待遇，超额回报可能相当可观。
数据显示，“六大并购”实施以来（2025年底），上市公司并购重组竞标者平均增幅超过23%，而同期沪深300指数平均增幅仅为前者的一半。今年以来，中中科技（2025年6月24日）、亿东电子（2025年4月24日）和光国科技（2025年6月4日）首次宣布并购以来，累计涨幅已超过200%。
哪些并购重组主体未来最具潜力？从2025年首次宣布并购或重组的上市公司（竞购者）来看，目前重点关注新产品的公司活动领域及正在进行并购重组（失败、暂停、已完成、证监会）的公司有28家（不含审批等），主要分布在IT、电力设备、环保等行业。
这11家公司的涌现是基于该机构一致预测2025年和2026年净利润增速预计将持续在15%以上。其中，龙蟠科技和恩杰股份一致预测2025年和2026年净利润增速将继续超过100%。
2025年5月下旬，龙蟠科技宣布拟增资常州锂源，收购常州锂源2.3941%股权。 2025年12月上旬，恩杰宣布拟收购中科华联100%股权。各机构一致预测，2025年两家公司将由亏损转为盈利。
从市场表现来看，截至2025年12月31日，上述11家公司中，泛亚微工具、慧绿生态等均实现增长2025年下降超过180%，而嘉禾美康下降超过6%。
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